Kos purata pembiayaan syarikat: Apa yang ia bayar untuk hutang dan ekuiti?
Menjelaskan WACC
Modal kos purata wajaran syarikat (WACC) adalah kadar faedah purata yang perlu dibayar untuk membiayai aset, pertumbuhan dan modal kerja.
WACC juga merupakan kadar pulangan purata minima yang mesti diperolehi daripada aset semasa untuk memenuhi pemegang saham atau pemilik, pelabur, dan pemiutangnya.
WACC adalah berdasarkan struktur modal syarikat dan terdiri daripada pembiayaan hutang dan pembiayaan ekuiti . Kos modal merupakan konsep yang lebih umum mengenai jumlah firma yang membayar untuk membiayai operasinya tanpa spesifik tentang komposisi struktur modal (hutang dan ekuiti).
Beberapa firma perniagaan kecil hanya menggunakan pembiayaan hutang untuk operasi mereka. Permulaan kecil lain hanya menggunakan pembiayaan ekuiti , terutamanya jika mereka dibiayai oleh pelabur ekuiti seperti kapitalis teroka . Kerana syarikat-syarikat kecil ini berkembang, kemungkinan besar mereka akan menggunakan gabungan hutang dan pembiayaan ekuiti .
Hutang dan ekuiti membentuk struktur modal firma, bersama dengan akaun lain di sebelah kanan lembaran imbangan firma seperti saham pilihan.
Apabila syarikat berkembang, mereka mungkin mendapat pembiayaan daripada sumber hutang, ekuiti biasa (keuntungan tertahan atau saham biasa baru), dan juga sumber saham pilihan.
Untuk mengira kos mudah modal untuk firma, terlebih dahulu mengkaji semula struktur modal semasa dan mengira perkadaran hutang dan ekuiti.
Kemudian timbangkan kos hutang dan kos ekuiti dengan peratusan yang terhasil apabila mengira kos modal. Seterusnya, jumlah kos modal dan hutang berwajaran untuk mendapatkan WACC.
Mengira Kos Hutang
Kos hutang untuk firma perniagaan biasanya lebih murah daripada kos modal ekuiti. Ini kerana perbelanjaan faedah ke atas hutang adalah deduktif cukai untuk firma perniagaan. Inilah sebabnya mengapa banyak firma perniagaan kecil melainkan mereka mempunyai pelabur, menggunakan pembiayaan hutang.
Perniagaan terkecil mungkin menggunakan hutang jangka pendek hanya untuk membeli aset mereka. Sebagai contoh, mereka boleh menggunakan kredit pembekal dalam bentuk akaun yang perlu dibayar. Mereka juga boleh menggunakan pinjaman perniagaan jangka pendek , sama ada dari bank atau beberapa sumber pembiayaan alternatif .
Perniagaan yang lebih besar boleh menggunakan pinjaman perniagaan jangka menengah atau jangka panjang atau bahkan menerbitkan bon untuk mengumpulkan wang untuk pembiayaan.
Gunakan formula berikut untuk mengira kos modal hutang syarikat :
Kos hutang = Kos sebelum cukai bagi bon syarikat atau hutang jangka pendek * (1 - kadar cukai marginal)
Sebagai contoh, XYZ, Inc. menggunakan sebahagian besar hutang jangka pendek dalam operasinya melalui garis kredit di banknya. Barisan kredit mempunyai kadar faedah berubah berdasarkan keadaan pasaran tetapi kadar faedah purata sepanjang tahun lepas adalah 9.0 peratus.
Syarikat itu membuat keuntungan kira-kira $ 20 juta tahun lepas. Melihat jadual cukai korporat , gunakan kadar cukai marginal sebanyak 35 peratus.
Dengan menggunakan formula kos hutang, hitungkan seperti berikut:
Kos hutang = 9.0 peratus * (1 - .35) = 5.85 peratus
Kos modal hutang XYZ ialah 5.85 peratus.
Selalunya tidak ada biaya pengunderaitan atau pengapungan yang berkaitan dengan pembiayaan hutang untuk syarikat.
Mengira Kos Modal Ekuiti
Kos modal ekuiti boleh sedikit lebih rumit dalam pengiraannya daripada kos modal hutang. Adalah mungkin bahawa firma itu boleh menggunakan kedua-dua stok biasa dan stok pilihan untuk mendapatkan wang untuk operasinya. Kebanyakan firma tidak menggunakan saham pilihan. Ilustrasi ini menganggap kos saham biasa sahaja.
Kebanyakan modal ekuiti baru yang datang kepada perniagaan dibangkitkan dengan melaburkan semula pendapatan terkumpul .
Pendapatan terkumpul juga mempunyai kos, dipanggil kos peluang. Pendapatan ini boleh digunakan dalam beberapa cara lain. Sebagai contoh, mereka boleh dibayar sebagai dividen kepada para pemegang saham.
Adalah lebih sukar untuk menganggarkan kos saham biasa (pendapatan tertahan) daripada kos hutang. Kebanyakan perniagaan menggunakan Model Modal Aset Modal (CAPM) untuk menganggarkan kos ekuiti. Berikut adalah langkah-langkah untuk menganggarkan kos pendapatan tertahan:
- Anggarkan kadar risiko bebas ekonomi.
Kadar bebas risiko biasanya merupakan kadar pulangan pada bil Perbendaharaan AS.
- Anggarkan kadar pulangan semasa pasaran saham.
Anda biasanya boleh melihat indeks pasaran saham yang luas, seperti Wilshire 5000 dan menggunakan kadar pulangan indeks tersebut sebagai proksi untuk kadar pulangan pasaran.
- Anggapkan risiko stok syarikat berbanding dengan pasaran. Langkah ini dipanggil beta.
Beta (risiko) pasaran dinyatakan sebagai 1.0. Sekiranya risiko syarikat lebih besar daripada pasaran, beta lebih besar dari 1.0 dan sebaliknya. Anda boleh menggunakan maklumat harga saham bersejarah untuk mengukur beta. Anda boleh menyesuaikan beta bersejarah untuk faktor asas khusus kepada syarikat. Selalunya, ia adalah panggilan penghakiman di pihak pengurusan syarikat.
- Masukkan pembolehubah ke dalam persamaan CAPM.
Kos Ekuiti = Kadar bebas risiko + Beta (Kadar Pulangan Pasaran - Kadar Bebas Risiko)
Sebagai contoh: Jika kadar bebas risiko pada bon Perbendaharaan adalah 2 peratus dan kadar pulangan pasaran semasa adalah 5 peratus dan beta stok syarikat dianggarkan 1.5, hitung modal ekuiti syarikat (keuntungan tertahan) modal:
Kos Ekuiti = 2 peratus + 1.5 (5 peratus - 2 peratus) = 6.5 peratus
Kira Kos Modal Berwajaran Berat
Selepas anda mengira kos modal untuk semua sumber hutang dan ekuiti yang anda gunakan, maka sudah tiba masanya untuk menghitung WACC untuk syarikat anda. Anda menimbang struktur modal menggunakan peratusan bagi setiap sumber hutang dan modal ekuiti.
Kos modal hutang adalah 5.85 peratus dan kos modal ekuiti adalah 6.5 peratus. Jika masing-masing membentuk 50 peratus daripada struktur modal syarikat, pengiraan untuk WACC berikut sebagai:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 peratus
Jika syarikat anda menggunakan hutang dan pembiayaan ekuiti dalam cara yang dicadangkan di atas, WACC syarikat akan menjadi 6.175 peratus. Jika anda menambah sumber pembiayaan lain, anda perlu menambah kos komponennya, seperti itu untuk ekuiti baru atau saham pilihan .
Ini merupakan pengiraan umum WACC menggunakan hanya langkah biasa hutang dan pembiayaan ekuiti. Formula WACC boleh diperluaskan untuk memasukkan sumber pembiayaan lain seperti yang dinyatakan di atas.